珠宝行业研究（深度）以黄金主导的产品结构决定了我国黄金珠宝行业受到金价波动的影响较大，与国际经济走势挂钩。根据中国珠宝玉石首饰行业协会，2012-2021年黄金首饰贡献我国珠宝玉石首饰过半消费，年均占比约58%。

　　黄金珠宝消费需求顺周期性明显，而金价则存在一定逆周期性，二者的综合作用不明朗。经济上行时，人们的消费需求将相应扩张，同时，黄金的投资价值相对其他资产有所下降，金价走低，量起而价落；经济下行时则反之。金价与消费量的不确定性提升，进一步增加了行业周期性的解释难度。

　　非长期趋势性的金价上涨将抑制黄金珠宝消费，而金价的回落将激发老百姓的消费行为。

　　金价的长期波动决定了消费者对金价的未来预期，短期的金价波动并不会改变人们心理预期，而会相应引起投资性需求变动。金价趋势性上涨时，消费者会形成上升预期，黄金需求将迎来稳步提升，若遇短期金急跌，则会引发抢金潮。金价趋势性下跌阶段，若遇短期金价提升，则会挫伤需求。

　　根据De Beers数据统计，中国珠宝市场的需求主要为婚庆以及投资，二者分别占到46%和32%，日常需求占比仍然较低。

　　珠宝首饰大体可以分为三类，首先是以卡地亚、蒂芙尼为代表的高端奢侈品，这类产品核心贩卖的是品牌内涵。其次是以潘多拉、施华洛世奇为代表的轻奢品，这类产品贩卖的是设计与潮流。最后是以中国众多珠宝企业为代表的大众品，这类产品贩卖的是实物商品本身。

　　据前瞻产业研究院数据，2007年我国珠宝行业市场仅1811亿元，经过多年的快速发展，至2021年已经达到8062亿元，期间CAGR达到11.3%。2020年新冠疫情爆发，大量居民婚庆被迫推后，但婚庆刚需属性较强，所以2020年消费需求同比大幅下降-27.5%之后，于2021年同比上升+45.0%

　　全国人均珠宝消费额从2007年的18.1美元提升至2021年的79.3美元，期间年化增速约+11.1%。

　　钻石珠宝行业从上游到下游可分为毛坯钻开采与销售、切割与抛光、成品钻零售三个部分。产业链总体呈“微笑曲线”特征，上游毛坯钻开采与销售和下游成品钻零售各环节的毛利率最高。

　　原料生产环节：黄金主要依赖国产与进口，原料黄金进口比例约25%。国内以四大金矿企业为主，占国内总产能比例约40%。钻石几乎完全依赖进口，全球钻石生产商CR5达69.9%，具有一定的垄断性。

　　原料交易环节：黄金、钻石、铂金、白银有统一交易所。具有交易席位的批发商通过上海黄金交易所、上海钻石交易所进行采购。宝石、玉石、珍珠等其他原料无统一的交易所，但有主要交易市场，如中国宝玉石交易中心等。

　　制造加工环节：由于珠宝品牌商委外加工比例逐年增加，目前珠宝生产加工企业众多，是典型的劳动密集型行业。黄金生产加工企业主要集中在广东，占全国珠宝生产加工企业数量约24%。钻石加工主要以印度为主，占比达到90%以上。委外加工收费根据原料种类，首饰品类，款式复杂程度、生产工艺流程及难度等因素而定，黄金加工费用大致在5-10元/克，镶嵌类饰品加工费方差更大，约在10-105元/克。

　　下游：产业链下游则具备较高的附加值，实现了较高的利润边际，具备较强品牌里的国际珠宝品牌商（eg.蒂芙尼、宝格丽等）具备较高的品牌溢价。

　　一种为生产模式，即品牌方通过加工生产企业代加工或自主生产完成生产后，将黄金珠宝货物直接提供给经销对象。

　　第二种为制定供应商模式，即加盟商/省代可以向公司制定供应商采购公司限制范围内的黄金产品并自行结算货款，其所购产品经公司及相关机构检测合格后挂签销售，对该部分货品，加盟商/省代向公司缴纳一定的品牌使用费。

　　就实体渠道而言，目前珠宝首饰公司的销售模式主要分为自营和加盟两种，这两种模式在渠道扩展、品牌建设和盈利能力等各方面各有特点：

　　自营模式和加盟模式各有优劣。自营模式对企业的资金实力和渠道管理能力要求较高，包括员工管理、市场营销、新开店铺、渠道拓展以及库存控制等，如国际高端珠宝品牌卡地亚、蒂凡尼和宝格丽都是自营模式；加盟模式主要优点是有利于品牌的迅速扩张、获取市场份额，但不足之处是对加盟商的管理和品牌维护能力要求较高。

　　据头豹研究院数据，2016年以来，我国珠宝行业CR5由14.3%提升至21.0%，CR10由17.5%提升至24.5%，行业集中度持续上行；但是，横向对比之下能够发现集中度提升空间仍大。

　　据头豹研究院数据，2020年国内珠宝市场市占率排名前五的品牌分别是周大福、老凤祥、老庙、周生生与周大生，市场份额分别为7.6%、7.5%、3.5%、1.3%与1.1%。

　　行业竞争格局具备区域性特征，粤港澳、长三角珠宝产业集群效应显著。港资品牌依托粤

　　港澳地区的产业集群优势在内地形成较强的竞争力，而长三角地区集群优势同样显著，内地上市品牌多集中于此借助产业链优势提升行业竞争力，未来国内珠宝行业的市场集中度或将继续提升，头部品牌区域竞争将更加激烈。

　　珠宝品牌的塑造是一个长期的过程，需要持续的投入，不仅是长期的资金投入，更重要的是价值观的持续输出。不同珠宝品牌往往蕴含了其特有的设计理念、品牌定位以及文化元素，获得消费者的认同并产生吸引力需要经过长久经营的沉淀和积累。

　　本行业的新进入者很难在短时间内树立起品牌忠诚度。特别是对于单品价值较高的钻石饰品而言，只有具有一定品牌效应的产品才能获得消费者对于产品质量、售后服务的信任，因此，品牌对于钻石饰品企业尤其重要，新进入企业需要很长时间才能在终端获得消费者的认可。

　　消费者对珠宝首饰产品的选择上非常注重个性化和装饰性，比较讲究时尚和流行。款式设计是否能够符合消费者的审美观，在较大程度上影响了消费者的购买意愿。因此，在产品规划和设计上，珠宝首饰企业的需要具备把握消费者喜好、捕捉流行趋势和市场时点的能力，也需要具备根据市场销售情况和消费者喜爱程度不断调整、延伸、更新产品的能力，这对珠宝首饰企业提出了更高的要求，需要珠宝首饰企业长期的行业经验积累，而行业新进入者较难在短时间内具备该能力。

　　营销渠道是珠宝零售企业的核心资源，是提升品牌知名度和市场影响力以及提高产品盈利能力的关键所在。建设覆盖面广、质量高的销售终端是珠宝零售企业的主要竞争策略之一，而城市核心商圈的销售门店往往具有稀缺性，因此导致建设终端渠道的竞争较为激烈。此外，建立稳定、高质量的营销渠道还需要有一套完善、科学的管理体系和管理制度相配套，需要培养大批具备货品管理、人员管理、品牌形象管理以及跨区域供应链管理能力的专业人员。随着行业竞争的加剧，在核心商圈的营销网点有限的情况下，新进企业很难在短时间获得渠道优势，形成了一定的渠道壁垒。

　　年轻一代更注重消费带来的“精神”层次的满足。与中年人群消费追求保值的消费习惯不同，年轻一代在产品选择上更注重体现个性化设计，不再事先进行消费计划，不再刻意强调消费时机，佩戴饰品更多地用于满足日常生活穿搭要求，体现个人风格和个人品味，珠宝消费更趋于日常化。

　　珠宝产品作为非标准化产品，消费者购买行为具有“高参与度、高体验感”的特点，相比于网上购物，实体门店在珠宝观赏、佩戴体验以及消费愉悦度上有着明显的优势，仍将是消费者购买珠宝产品的首选。各城市核心商圈购物综合体、百货商场成为消费者消费的主要场所，预计未来各大购物综合体、百货商场将向各城市不断渗透，吸引人流促进消费，因此，以街边店方式开设的门店将有所减少，百货商场、购物中心开设的直营店、专柜将会越来越多。

　　纵观品牌的发展路径，品牌基本从宽泛到不断细分以聚焦核心人群。不同的品牌服务于不同年龄段的人群，企业通过研究细分领域核心人群的需求向他们提供更适合的产品和服务。目前我国珠宝业尚停留在宽泛品牌时期，未来将逐步走向品牌细分时代，珠宝企业需不断适应新的市场环境，适应细分时代的发展需求。

　　共享平台和电商平台的发展改变了消费者尤其是年轻一代的消费习惯，消费者通过线上能够更便捷地了解产品特点、分享使用体验，成为产品推广和未来销售的重要趋势。

　　消费者会根据不同的衣服进行首饰搭配，亦会根据场景、心情进行首饰的选择，消费者越来越关注首饰的款式变化及其产品与个人需求的匹配程度。因此，珠宝产品的综合规划设计能力已是一家珠宝企业十分重要的核心能力。

　　从珠宝首饰行业的供应链来看，主要涉及到原材料开采、加工冶炼、毛坯加工、珠宝首饰制作、仓储、配送和销售等环节。珠宝企业不断优化供应链管理，在保证产品品质的前提下，缩短供应周期，降低运营成本。近年来，越来越多的国内知名珠宝品牌都将毛利较低、投入较大的中间加工环节部分或全部外包，专注于溢价较高的前端设计、品牌运营及后端的营销网络建设。供应链管理已成为珠宝首饰企业提高经营效率的重要手段。