民生证券：电商零售板块低基数下业绩快速恢复 寻找美护黄金珠宝板块业绩超预期标的民生证券发布研报称，海外电商旺季叠加低基数影响，预计4Q23行业整体业绩高增。零售新业态不断涌现，折扣零售成为新的增长动力，关注新主题及存量时代背景下市场份额提升、数字化转型和经营效率改善带来增长机会。金价上扬与渠道拓展，珠宝龙头表现优异。医美美妆行业分化延续，龙头表现亮眼。

　　①华凯易佰：预计4Q23归母净利润0.80-0.87亿元，同比增长10-20%。②赛维时代：预计4Q23归母净利润1.38-1.43亿元，同比增长390-410%。③乐歌股份：预计4Q23归母净利润0.82-0.88亿元，同比增长35-45%。

　　1）传统零售，①重庆百货：预计4Q23归母净利润1.69-1.74亿元，同比增长290-300%。②小商品城（已发预告）：预计4Q23实现扣非归母净利润2.49-3.49亿元，同比增长22-72%。

　　2）专业零售，①孩子王：预计23Q4归母净利润同比下滑450-455%。②明月镜片：预计23Q4扣非归母净利润同比增长35-40%。③博士眼镜：预计23Q4归母净利润同比增速20-25%。

　　①周大生：23Q4周大生品牌终端门店净增275家，全年净增490家（超此前400家的净增目标），在扩店超预期与黄金产品高增速带动下，预计23Q4实现归母净利润2.64-2.96亿元，同比+65%~85%。②老凤祥：黄金批发端表现稳健，订货会进展顺利，在控费良好的预期下，或存在超预期可能性，预计23Q4实现归母净利润3.8~4.1亿元，分别同比+10%~20%。③潮宏基：渠道扩展与同店销售增速符合预期，预计23Q4实现归母净利润0.67~0.87亿元，同比+288%~344%。④菜百股份：23Q4投资类产品销售表现佳，同店增速进展符合预期，黄金产品对收入贡献或优于利润端，预计23Q4实现归母净利润1.55~1.66亿元，同比+50%~60%。⑤中国黄金：受益于黄金产品的较好销售表现与扩店进展符合预期，预计23Q4实现归母净利润2.65~2.80亿元，同比+75%~85%。

　　1）医美，①爱美客（已发预告）：预计23Q4实现归母净利润3.92-4.82亿元，同增44.3%-77.5%，②贝泰妮：预计23Q4实现归母净利润5.6~6.1亿元，同比+5%~15%。③锦波生物：预计23Q4实现归母净利润0.88~1.01亿元，同比+130%~160%。

　　2）美妆：①珀莱雅：预计23Q4归母净利润同比增速30-35%。②巨子生物：预计23全年收入同比增速40-45%，归母净利润同比增速35-40%。③福瑞达：预计23Q4归母净利润同比下滑210-215%（主要系地产业务剥离影响）；④水羊股份：预计23Q4归母净利润同比增速1630-1635%；⑤科思股份：预计23Q4归母净利润1.94-2.01亿元，同比增长45-50%。⑥华熙生物：预计23Q4归母净利润同比增速5-10%。⑦上海家化：预计23Q4归母净利润同比增长1-5%。⑧嘉亨家化：归母净利润0.25-0.26亿元，同比增长15-20%。

　　投资建议：①零售板块，关注新主题及存量时代背景下市场份额提升、数字化转型和经营效率改善带来增长机会，推荐乐歌股份、华凯易佰、赛维时代、小商品城、重庆百货、丽尚国潮；看好近视防控市场前景，推荐明月镜片，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐专业母婴零售龙头孩子王。②珠宝板块，推荐老凤祥、潮宏基、周大生、菜百股份、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。③美妆板块，关注Q4业绩可能超预期的标的巨子生物、丸美股份、上美股份，建议关注估值具备性价比+业绩兑现度较高的标的，推荐福瑞达、嘉亨家化、水羊股份、珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、科思股份、上海家化、青松股份；建议关注上美股份。④医美板块，推荐爱美客、锦波生物、朗姿股份、美丽田园，建议关注昊海生科、普门科技。